Курсовая работа: Методы управления оборотными активами на предприятии (на примере ОАО РЖД)

Наличие в составе источников долгосрочных кредитов и займов считается положительным фактором, так как предприятие может располагать ими значительное время, постепенно погашая незначительными частями в соответствии с заключенными договорами, что практически не отвлекает заработанный капитал из оборота предприятия.

Доля собственного капитала снизилась на 2.48%, что негативно характеризует динамику изменения имущественного положения организации. Произошло это главным образом за счет уменьшения стоимости переоценки внеоборотных активов и уставного капитала на 2.55%

Доля долгосрочных обязательств выросла. Данная ситуация свидетельствует о том, что организация получила возможность привлекать значительные суммы кредиторов на длительный (более года) период, что в условиях инфляции является благоприятным фактором.

Благоприятным является увеличение отложенных налоговых обязательств, выступающим фактором отсрочки уплаты части налога на прибыль в текущем году.

Доля заемных краткосрочных средств в структуре пассивов в отчетном периоде возросла с 2.36% до 4.21%. Доля кредиторской задолженности в структуре пассивов увеличилась с 6.46% до 6.71%.

Исследуя динамику краткосрочных обязательств (как в целом, так и по отдельным статьям) целесообразно сопоставление их величин с показателями прибыли и объемов реализации. Рост величины краткосрочных обязательств может быть вызван ростом объема реализации и направлен на максимизацию прибыли. Если темпы роста выручки, прибыли и краткосрочных обязательств приблизительно одинаковы или темп роста прибыли или выручки выше, то факт роста краткосрочных обязательств имеет позитивный характер.

Отрицательным признаком является то, что оборотные активы анализируемой организации меньше краткосрочных обязательств, что свидетельствует о неспособности погасить задолженность перед кредиторами.

Сравнение собственного капитала и внеоборотных активов позволило выявить недостаток у организации собственного оборотного капитала, что также свидетельствует о не достаточной финансовой устойчивости предприятия. Скорее всего, в отчетном периоде предприятие нарастило производственную базу и запасы за счет долгосрочного кредита.

Доля краткосрочных кредитов и займов в пассивах занимает менее 10%, поэтому политику управления пассивами можно отнести к консервативному типу.

Таблица 2.5 - Коэффициенты ликвидности

* - коэффициенты имеют разные формулы расчета для разных отраслей.

Значение коэффициента абсолютной ликвидности оказалось ниже допустимого, что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено средствами для своевременного погашения наиболее срочных обязательств за счет наиболее ликвидных активов (организация может покрыть 11% своих обязательств). За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.0418. Значение коэффициента быстрой ликвидности оказалось ниже допустимого. Это говорит о недостатке у организации ликвидных активов, которыми можно погасить наиболее срочные обязательства. За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.0392.

Коэффициент текущей ликвидности в отчетном периоде находится ниже нормативного значения 2, что говорит о том, что предприятие не в полной мере обеспечено собственными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств. Даже при реализации запасов у организации не будет достаточных средств для покрытия краткосрочных обязательств. За рассматриваемый период коэффициент снизился на 0.209.

Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2017 оказался ниже нормы (1.1317<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности.

Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп-КТЛнп))/2 = (1.1317+6/12*(1.1317-1.2188))/2=0.5

На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.

Поскольку коэффициент текущей ликвидности за 2018 оказался ниже нормы (0.9224<2), то необходимо рассчитывать коэффициент восстановления платежеспособности. Показатель восстановления платежеспособности говорит о том, сможет ли предприятие в случае потери платежеспособности в ближайшие шесть месяцев ее восстановить при существующей динамике изменения показателя текущей ликвидности.

Квосст.платеж.=(КТЛкп+6/Т*(КТЛкп-КТЛнп))/2 = (0.9224+6/12*(0.9224-1.1317))/2=0.4

На конец анализируемого периода значение показателя меньше 1, что говорит о том, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность.

Анализируемая организация характеризуется следующими основными показателями: валюта баланса: 6257578 тыс.руб., остаточная стоимость основных средств: 5159462 тыс.руб., выручка: 1697553 тыс.руб., чистая прибыль: 48868 тыс.руб.

Предприятие отличается кризисным уровнем финансовой устойчивости и умеренной стратегией финансирования, использующей в качестве источников долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторскую задолженность. Тем не менее, организация все же может быть признана относительно финансово-устойчивой благодаря своим значительным и устойчивым денежным потокам

2.3 Анализ методов управления оборотными активами предприятия

Разложив в предыдущем разделе хозяйственную деятельность компании на временные составляющие трансформации ее оборотного капитала, получили инструменты управления, которые позволяют:

- выявить узкие места в текущих бизнес-процессах;

- разработать мероприятия по оптимизации и повышению эффективности использования оборотного капитала.

Оптимизацию оборотного капитала следует проводить последовательно в несколько этапов.

Этап 1. Определяем обеспеченность компании оборотными активами и эффективность их использования на текущий момент.

Для этого нужно проанализировать прошедшие отчетные периоды:

- сравнить динамику объема оборотных активов с динамикой всех активов компании и выручки от реализации;

- сравнить динамику объема каждой из составляющих оборотных активов с динамикой выручки от реализации;

- определить изменения в оборачиваемости каждой из составляющих оборотных активов и их общей суммы;

- установить рентабельность оборотных активов;

- определить изменения формы и источников финансирования оборотных активов за анализируемый период.

Возьмем о деятельности компании ОАО «РЖД» за первое полугодие 2018 г. и проанализируем их с точки зрения обеспеченности ее бизнеса оборотными средствами и эффективности их использования (Приложение 1).

Выводы по результатам анализа:

- эффективность использования оборотных средств у компании «РЖД» значительно снизилась, так как выручка второго квартала увеличилась на 6,7 % по сравнению с результатами первого квартала;

- величина оборотных активов на конец второго квартала возросла на 15,7 % по сравнению с концом первого квартала;

- в структуре оборотных активов также произошли негативные изменения, поскольку доля наиболее ликвидных активов (денежные средства и финансовые вложения) уменьшилась с 14,3 до 13,8 %, а доля наименее ликвидных активов (дебиторская задолженность) возросла с 40 до 43 %.

Проверим выводы расчетами оборачиваемости оборотных активов в первом полугодии 2018 г. (табл. 2).

Итоги расчетов подтверждают, что оборачиваемость оборотных активов во втором квартале снизилась по сравнению с первым -- с 2,3 до 2,1 оборота. В результате операционный цикл компании «РЖД» вырос на один день, а в части инкассации дебиторской задолженности -- на два дня. Эти показатели также свидетельствуют о снижении эффективности управления оборотными активами компании.

Для расчета рентабельности оборотных активов (РОА) можно использовать следующую формулу:

РОА = Ррп Ч ООА,

где Ррп -- рентабельность реализации продукции;

ООА -- оборачиваемость оборотных активов.

Рассчитав по формуле (4) рентабельность каждой составляющей оборотных активов компании «РЖД», получаем следующие значения (табл. 3).

Здесь также наблюдается снижение рентабельности оборотных активов с 24,1 % в первом квартале до 23 % во втором квартале.

Подводя итоги анализа динамики объема и структуры оборотных активов, можно сделать однозначный вывод о необходимости их оптимизации.

Этап 2. Выбираем политику формирования оборотных активов компании.

Выбирать политику нужно для того, чтобы в процессе оптимизации объема и структуры оборотных активов обеспечить минимизацию рисков для результатов бизнеса компании.

Выбор политики заключается в определении стратегии формирования объема оборотных средств и источников их финансирования с учетом специфики бизнеса и финансового положения конкретной компании. В практике менеджмента используют три вида стратегии:

- консервативную -- предусматривает полную обеспеченность компании оборотными средствами на любой момент времени и создание значительных резервов оборотных средств на случай форс-мажорных обстоятельств;

- умеренную -- подразумевает достаточный объем оборотных средств в течение отчетного периода, использование нормального уровня страховых резервов;

- агрессивную -- предполагает достаточный объем оборотных средств в течение отчетного периода при практическом отсутствии их резервов.

Независимо от выбранной стратегии всегда существуют риски недостаточности объема собственных средств в качестве источника формирования оборотных активов. Такие риски руководитель финансовой службы компании должен отслеживать через коэффициент обеспеченности собственными средствами (КСС), который можно рассчитать по следующей формуле:

КСС = (СК - ВОА) / ОА,

где СК -- собственный капитал компании;

ВОА -- внеоборотные активы;

ОА -- оборотные активы.

Минимально допустимое значение коэффициента -- 0,1 (не менее 10 % оборотных активов должны быть сформированы за счет собственных средств компании). Чем дальше значение коэффициента от минимального, тем меньше текущая деятельность компании зависит от возможности привлечения заемного капитала.

Для компании «РЖД» коэффициент обеспеченности собственными средствами составляет:

на конец первого квартала:

(34 000 тыс. руб. - 27 000 тыс. руб.) / 35 000 тыс. руб. = 0,20;

на конец второго квартала:

(38 000 тыс. руб. - 27 500 тыс. руб.) / 40 500 тыс. руб. = 0,26.

Вывод: компании больше всего подходит умеренная стратегия формирования объема оборотных активов.

Этап 3. Оптимизируем размер оборотных активов.

Оптимизация объема оборотных активов заключается в том, что на основании данных анализа динамики и структуры оборотных активов (этап 1) руководитель финансовой службы выполняет следующие действия:

- определяет возможности для сокращения производственного и финансового циклов;

- рассчитывает оптимальный уровень каждой из составляющих оборотных активов компании;

- рассчитывает общий объем оборотных активов, достаточный для ведения хозяйственной деятельности в предстоящих периодах.

Для наглядности рассчитаем производственный и финансовый циклы компании «РЖД» по итогам ее работы за второй квартал 2018 г.

В соответствии с формулой (2) производственный цикл компании составляет:

9 дней (средний оборот сырья и материалов) + 2 дня (средний оборот незавершенного производства) + 8 дней (средний оборот готовой продукции) = 19 дней. Производственный цикл нужно сокращать.

Согласно формуле (3) финансовый цикл составляет:

19 дней (продолжительность производственного цикла) + 18 дней (средний оборот дебиторской задолженности) - 8 дней (средний оборот кредиторской задолженности) = 29 дней. То есть полный операционный цикл компании «РЖД» по длительности занимает период практически в месяц, поэтому не может свидетельствовать об оптимальном размере оборотных активов.

Расчеты длительности операционного цикла показали, что у компании «РЖД» есть неиспользованные возможности для его сокращения.

Во-первых, длительность среднего оборота сырья и материалов в 9 дней при длительности среднего оборота незавершенного производства в 2 дня говорит об излишне больших запасах сырья и материалов, которые вполне можно уменьшить без ущерба для выпуска продукции.

Во-вторых, наличие в составе дебиторской задолженности авансовых платежей поставщикам свидетельствует о возможности проведения мероприятий по их минимизации, что позволит повысить оборачиваемость «дебиторки».

В-третьих, наблюдается явный дисбаланс краткосрочных задолженностей, поскольку средний оборот дебиторской задолженности покупателей составляет 15 дней, а средний оборот краткосрочной кредиторской задолженности -- 8 дней. Нужно провести работу по сокращению оборота дебиторской задолженности и увеличению длительности оборота кредиторской задолженности.