Для присоединения к частной платформе, которые обычно создаются для конкретных предприятий, необходимо получить приглашение или разрешение на вход в сеть. Механизм контроля доступа может быть различным: это может быть коллективное принятие решения действующими участниками сети или консорциумом, либо выдача лицензии регулирующим органомJayachandran P., The differences between public and private blockchain [Electronic resource]. URL:https://www.ibm.com/blogs/blockchain/2017/05/the-difference-between-public-and-private-blockchain (accessed: 07.05.2019)..
Исходя из специфики технологии блокчейн можно выделить ряд преимуществ, которые она может привнести в гражданский оборот. Во-первых, отсутствует необходимость в привлечении центрального регулирующего органа для внесения новой информации, что позволяет участникам рынка самостоятельно дополнять данные, не затрачивая дополнительного времени на обращение в компетентный орган.
Во-вторых, доступ всех участников сети к загруженной в нее информации, исключает необходимость в направлении официальных запросов в органы власти или к другим участникам рынка для получения нужных данных, что сокращает временные и финансовые издержки участников рынка.
В-третьих, автоматическая синхронизация внесенных данных, позволяет мгновенно обновить информацию у всех участников сети, благодаря чему пользователи обладают актуальными данными в любой момент времени.
В-четвертых, блоки информации внутри сети могут лишь дополняться новыми данными - старые же не могут быть исключены из нее или как-либо изменены, что устраняет риск последующей манипуляции такими данными и их фальсификации.
В-пятых, благодаря "умным" контрактам упрощаются процедуры заключения и исполнения договоров, так как данные процессы становятся автоматизированными. Также это позволяет обеспечить безопасность сделки: сам контракт, а также необходимые документы, находящиеся в сети, не могут быть изменены или удалены из нее.
В-шестых, благодаря криптографической хеш-функции в сети, базирующейся на блокчейне, обеспечивается обезличенность конфиденциальных данных ее участников, так как все данные участников сети представлены в буквенно-цифровом выражении, без указания их реальной личности. Однако, в полной мере это характерно лишь для публичной системы блокчейна: в частной системе необходимо получить приглашение или разрешение других участников, в связи с чем лицу скорее всего придется предоставить свои персональные данные. Поэтому в таком случае нельзя говорить о полной анонимности участников сети.
Таким образом, технология блокчейн, основанная на системе распределенного реестра и криптографии, позволяет сформировать постоянную и неизменную сеть проверки транзакций, а также контроля за их совершением. Устраняя необходимость в привлечении центрального посредника для проведения сделки, блокчейн позволяет как сократить время на совершение транзакций, так и уменьшить затраты на них. Данный фактор также позволяет распределить баланс сил между участниками сети, и не концентрировать их исключительно на банках и иных финансовых учреждениях, осуществляющих контроль за проведением сделок в настоящий момент.
3.2 Перспективы применение технологии блокчейн в сфере обращения бездокументарных ценных бумаг
Имплементация технологии блокчейн в различные сферы жизни общества приведет к автоматизации многих процессов, что позволит сделать процедуру заключения и исполнения сделок более прозрачной для участников гражданского оборота, а также устранить некоторые временные и финансовые издержки, существующие в данный момент.
Одной из таких областей может стать международный рынок бездокументарных ценных бумаг, имеющий сложную многоуровневую структуру и базирующийся на хранении и согласовании больших наборов данных, касающихся личной информации о его участниках, правах на ценные бумаги, а также обязательствах, вытекающих из отношений по распоряжению ценными бумагами.
В настоящее время учет прав на ценные бумаги производится путем записи по лицевым счетам или счетам депо, а хранение этих данных осуществляется большим количеством посредников. В связи с этим обновление этой информации, а также постоянное поддержание ее актуальности требует больших временных затрат.
Технология блокчейн позволит урегулировать данную проблему, так как использование этого механизма приведет к устранению многоуровневой системы держания ценных бумаг. В настоящее время одна ценная бумага может находиться на нескольких уровнях доверительного хранения: у биржевого брокера, банка со стороны продавца, локального доверительного управляющего, глобального доверительного управляющего и центрального депозитария. Такая система приводит к тому, что информация между различными уровнями держания не согласуется и отличается друг от друга, в связи с чем, например, определение бенефициарного владельца ценной бумаги может стать затруднительным Технология блокчейн на рынках капитала [Electronic resource] // Депозитариум, №2, 2016. URL:https://www.nsd.ru/common/img/uploaded/files/depo/142/39-43_mo.pdf (accessed: 07.05.2019)..
В свою очередь система, основанная на блокчейне, является одноуровневой: расчеты по сделкам и передача ценных бумаг осуществляется напрямую между владельцами электронных кошельков. Более того, в такой системе полностью отсутствуют счета, записи по которым отражают переход прав на ценные бумаги от одного лица к другому. Их заменяют блоки информации, которые при совершении транзакций по передаче прав на ценные бумаги автоматически обновляются и закрепляют статус нового собственника. Это позволяет полностью устранить риск указания недостоверных сведений о собственнике ценной бумаги, возникающий при внесении записи по счету, а также обеспечить всем участникам сети доступ к актуальной информации.
Данный факт особенно важен для международного оборота, так как посредники, осуществляющие держание ценных бумаг, могут располагаться на территориях разных государств. В такой ситуации процесс согласования и поддержания должного уровня достоверности информации, а также доступа к данным, требуют совершения большого количества дополнительных действий и времени, тогда как блокчейн позволит сделать этот процесс мгновенным и автоматическим.
Преимуществом одноуровневой системы также является то, что инвесторы могут взаимодействовать непосредственно друг с другом, не прибегая к помощи третьих лиц. Это позволит существенно снизить операционные издержки, а также стоимость обслуживания ценных бумаг.
На практике уже предпринимались попытки по внедрению технологии блокчейн на рынок бездокументарных ценных бумаг. Так, например, успешным примером имплементации блокчейна на рынок бездокументарных ценных бумаг является Биржа ценных бумаг Мьянмы, которая также осуществляет транзакции на базе распределенного реестра. Если ранее расчеты по сделкам, производившиеся в разное время, проводились всего два раза в день, то сейчас они осуществляются постоянно, а "умные" контракты позволяют упростить и ускорить процесс исполнения договора Smart Contracts: The Blockchain Technology That Will Replace Lawyers [Electronic resource]. URL:http://blockgeeks.com/guides/smart-contracts (accessed: 07.05.2019)..
Показательным является пример Overstock.com, Inc. (далее - Overstock), ставшей 20 декабря 2016 года первой публичной компанией, выпустившей ценные бумаги на блокчейне Rosen E., From Furniture to Cryptocurrency - Overstock Is on a Journey [Electronic resource] // The New York Times.URL:https://www.nytimes.com/2018/06/27/business/dealbook/overstock-cryptocurrency-blockchain-evolution.html (accessed: 07.05.2019)..
В декабре 2015 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (The United States Securities and Exchange Commission; далее - SEC) одобрила проспект цифровых ценных бумаг компании, предусматривающий их выпуск на частной системе блокчейн компании Overstock. Данная платформа была зарегистрирована SEC в качестве альтернативной торговой системы (Alternative trading system; далее - ATS).
Операции с ценными бумагами ведутся компанией PRO Securities, LLC. (далее - PRO Securities) с использованием программной технологии другой дочерней компании Overstock, известной как t0.com, Inc. Это подразумевает, что передача ценных бумаг по сделке происходит на основе "T + 0", то есть одновременно с ее совершением. В настоящее же время на фондовом рынке действует система "Т + 3", на базе которой передача акций осуществляется на третий день после сделки Концаренко Ф. Цифровые ценные бумаги - принцип работы, преимущества и риски [Electronic resource] // vc.ru. URL:https://vc.ru/finance/12865-blockchain (accessed: 07.05.2019)..
Операции с ценными бумагами в сети Overstock регистрируются в электронной базе данных, которая поддерживается Pro Securities ATS (далее - электронная база данных). Эта электронная база данных содержит окончательную запись о праве собственности на ценные бумаги Overstock и публикуется в электронном виде (то есть фактически служит распределенным реестром для цифровых ценных бумаг, обращающихся на платформе Overstock).
Лицо, желающие участвовать в сделках с ценными бумагами на базе системы блокчейна Overstock должно открыть онлайн-брокерский счет в Keystone. Далее такой клиент может использовать интерфейс брокера-дилера в PRO Services ATS для прямой покупки и продажи ценных бумаг, хранящихся непосредственно на имя этого лица.
Когда инвестор с доступом к Pro Securities ATS участвует в сделке с ценными бумагами, информация об этой транзакции автоматически фиксируется в электронной базе данных. В последствии Pro Securities ATS публично публикует эту электронную базу данных и одновременно записывает криптографическую хеш-функцию в распределенный реестр блокчейна Overstock.
Система записей в отношении каждой серии ценных бумаг на базе блокчейна Overstock помимо электронной базы данных, также включает в себя базу данных, содержащую персональные данные владельцев соответствующих ценных бумаг. Трансфер-агент Overstock, доверенное лицо или иной другой аналогичный агент в отношении конкретной серии ценных бумаг блок-цепочки Overstock выполняет обязательства по учету и объединению информации, полученной из распределенного реестра с информацией о личности, полученной от Keystone. В связи с требованиями федеральных законов о ценных бумагах Overstock был вынужден сохранять роль посредника, свойственного классической системе опосредованного держания, для того чтобы иметь возможность идентифицировать держателей ценных бумаг.
Ценные бумаги, обращающиеся на основе системы блокчейна Overstock, защищаются криптографической парой ключей - одним открытым ключом и одним или несколькими закрытыми ключами. Существует несколько закрытых ключей, любое количество которых может потребоваться для разрешения передачи права собственности на ценные бумаги блокчейна. Закрытые ключи владельца ценных бумаг хранятся в Overstock, Pro Securities ATS и Keystone. В зависимости от протоколов безопасности, используемых для конкретной серии ценных бумаг блокчейна, Overstock, Pro Securities ATS или Keystone могут передавать право собственности на ценные бумаги блокчейна от имени держателя ценной бумаги блокчейна. Кроме того, Overstock, Pro Securities ATS или Keystone могут блокировать дальнейшие передачи таких ценных бумаг через закрытые ключи, которыми они владеют Donohue, M., Ryan, R., Securities on Blockchain // ?The Business Lawyer, Vol. 73, № 1, 2018?. PP. 91-95..
Таким образом, система Overstock несколько отличается от классической системы блокчейна, которой, например, является Bitcoin. Так, документация, регулирующая функционирование данной платформы, содержит положение о том, что в случае возникновения противоречий между информацией, хранящейся в различных блоках, используется копия, содержащаяся на платформе Pro Securities ATS.
В классической системе применение такого условия является невозможным, так как консенсус достигается большинством голосов, и приоритет какой-либо копии распределенного реестра над остальными отсутствует.
Другим отличием выступает система держания ключей, доступ к которым помимо самих участников сети смогут осуществлять Overstock, Pro Securities ATS, а также Keystone, в связи с чем исключается полная анонимность участников платформы, а также их автономность: Overstock, Pro Securities ATS и Keystone смогут самостоятельно блокировать некоторые транзакции. Однако, данная мера является оправданной, так как несмотря на автономность системы блокчейн и эффективность ее работы, не исключены технические неполадки, которые могут негативно сказаться на работе системы. В связи с этим наличие дополнительного контроля над сетью представляется необходимым ITI Capital, Цифровые ценные бумаги: Как Blockchain изменит будущее биржевой торговли [Electronic resource]. URL:https://habr.com/ru/company/iticapital/blog/371623/ (accessed: 07.05.2019)..
В настоящее время правовое регулирование технологии блокчейн только начинает устанавливаться на уровне национального законодательства различных стран, поэтому единого подхода к структуре органов, обеспечивающих функционирование такого механизма, а также материально-правовому статусу цифровых ценных бумаг и платформ, на которых они обращаются, на данный момент практически нет.
Текущее правовое регулирование в основном связано с вопросами получения лицензий, предоставляющих возможность осуществлять деятельность на базе платформы блокчейна, а также соблюдению владельцами таким систем и их участниками норм законодательства о рынке ценных бумаг, антиотмывочного и налогового законодательства.
Так, например, власти Швейцарии отказались от идеи принятия конкретных нормативных актов в области регулирования технологии блокчейн, однако, установили, что на такие платформы распространяется действие антиотмывочного законодательства. Тем не менее, для осуществления деятельности в системе, основанной на технологии блокчейн, необходимо получение банковской лицензии или разрешения Управления надзора за операциями финансового рынка Швейцарии (the Swiss Financial Market Supervisory Authority FINMA).