В связи с этим в настоящее время возможна ситуация, когда сторона, вступая в сделки с бездокументарными ценными бумагами, не знает, нормы какого государства будут в дальнейшем применяться к этим правоотношениям, так как нет ни унифицированных материально-правовых норм, ни единой коллизионной привязки, позволяющей безошибочно определить применимое право.
Применимое право в свою очередь имеет критически важное значение, так как оно оказывает прямое воздействие на договорные обязательства сторон. Неопределенность, существующая в коллизионном регулировании, создает огромное количество рисков для субъектов фондового рынка. Данный фактор, безусловно, должен стимулировать страны на дальнейшее совершенствование уже существующих коллизионных принципов или же на создание новых.
Одной из задач данного исследования также выступало изучение технологии блокчейн и возможные последствия ее внедрения международной оборот бездокументарных ценных бумаг.
На основании проанализированных источников, можно сделать вывод о том, что внедрение механизма блокчейн позитивно скажется на эффективности международного оборота бездокументарных ценных бумаг: так, система распределенного реестра позволит поддерживать актуальность и единообразие информации всех участников сети, криптографическая хеш-функция обеспечит должный уровень защиты их персональных данных, а система "умных" контрактов позволит быстро производить расчеты между сторонами по сделке и перемещать активы от одной стороны к другой.
Однако, изучение нормативной базы в области правоотношений, связанных с использованием технологии блокчейн, показало, что в настоящее время эта сфера практически не урегулирована законодательством различных стран. Международное регулирование в свою очередь на данный момент полностью отсутствует. Это порождает возникновение различных рисков для участников таких платформ, ставя под угрозу безопасность проводимых транзакций, а также возможность совершения мошеннических действий владельцами этих сетей.
Имплементация механизма блокчейн также не будет способствовать решению существующих проблем, касающихся материально-правового статуса ценных бумаг и коллизионных привязок. Так, цифровые ценные бумаги будут являться лишь цифровым воплощением бездокументарных ценных бумаг, в связи с чем в разных странах их правовой статус также как и сейчас будет различным.
Внедрение технологии блокчейн позволит сформировать пул новых коллизионных привязок, однако, на данный момент применение ни одной из них не создаст должного уровня правовой определенности, необходимого международному фондовому рынку. В связи с этим остается необходимость в урегулировании данных вопросов на уровне международных актов.
В связи с этим представляется, что в случае создания устойчивой нормативно-правовой базы для функционирования систем, базирующихся на блокчейне, на национальном и международном уровнях, использование блокчейна существенно упростит процесс совершения и исполнения сделок с бездокументарными ценными бумагами, сократит время на данные процессы, а также сделает их более безопасными для участников финансового рынка.
Таким образом, нами были выявлены пробелов и противоречий в нормах международного частного права, регулирующих область обращения бездокументарных ценных бумаг, установлены возможные способы их устранения, а также определены правовые последствия применения технологии блокчейн на финансовом рынке, в связи с чем цель настоящего исследования достигнута.
В свою очередь гипотеза данного исследования о том, что модернизация национальных и международных правовых актов, а также имплементация технологии блокчейн, существенно снизит риски участников фондового рынка и повысит эффективность оборота бездокументарных ценных бумаг на международном уровне доказана.
Библиография
I.Нормативно-правовые акты
1. Гражданский кодекс Российской Федерации (часть первая) от 30.11.1994 N 51-ФЗ (ред. от 03.08.2018) // "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32.;
2. Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (ред. от 18.04.2018) // СПС Консультант плюс;
3. Гаагская конвенция 2006 г. о праве, применимом к определенным полномочиям в отношении ценных бумаг, держателем которых является посредник // СПС Консультант плюс;
4. Проекта Федерального закона N 419059-7 "О цифровых финансовых активах" (ред., принятая ГД ФС РФ в I чтении 22.05.2018) // СПС Консультант Плюс;
5. Directive 98/26/EC of the European Parliament and of the Council of 19 May 1998 on settlement finality in payments and securities settlement systems. URL: http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ.do?uri=CELEX:31998L0026:EN:HTML (accessed: 10.05.2019);
6. Directive 2001/24/EC of the European Parliament and of the Council of 4 April 2001 on the reorganisation and winding up of credit institutions. URL:http://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32001L0024&qid=1451388994090&from=EN (accessed: 10.05.2019);
7. Directive 2002/47/EC of the European Parliament and of the Council of 6 June 2002 on Financial Collateral Arrangements. URL: http://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32002L0047&qid=1451389077763&from=EN (accessed: 10.05.2019);
8. Preamble to Regulation (EC) N 593/2008 of the European Parliament and of the Council of 17 June 2008 on the law applicable to contractual obligations (Rome I). URL: http://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2008/593/oj (accessed: 10.05.2019);
9. The USA Securities Exchange Act of 1934. [Electronic resource]. URL: http://legcounsel.house.gov/Comps/Securities%20Exchange%20Act%20Of%201934.pdf (accessed: 10.05.2018);
10. The Unidroit convention on substantive rules for intermediated securities. URL:https://www.unidroit.org/english/conventions/2009intermediatedsecurities/convention.pdf (accessed: 10.05.2018);
11. Distributed Ledger Technology: beyond block chain by UK Government, Office for Science [Electronic resource]. URL:https://assets.publishing.service.gov.uk/government/uploads/system/uploads/attachment_data/file/492972/gs-16-1-distributed-ledger-technology.pdf (accessed: 07.05.2019);
II.Монографии и научные статьи
1. Адамова К.Р. Депозитарные операции в кредитной организации. Экономические основы и международный опыт. - М.: БДЦ-пресс, 2003 - 455 с.;
2. Белоглавек А.И. Европеи?ское международное частное право - договорные связи и обязательства. Т. 2. Киев. 2010.;
3. Бернаскони К., Сигман Х. Гаагская конвенция о праве, применимом к определенным правам на ценные бумаги, находящиеся во владении посредника (Гаагская конвенция по ценным бумагам) // Государство и право. 2006. № 12. С. 70-87;
4. Богустов А.А. Сравнительно-правовои? анализ понятия "ценная бумага" // Журнал законодательства и сравнительного правоведения. 2009. № 1 (16).;
5. Гетьман-Павлова И.В. Коллизионное регулирование оборота ценных бумаг // Банковское право. 2007. N 5.;
6. Дозорцев В.Л. Единообразный торговый кодекс США: Пер. с англ. ; Серия: Современное зарубежное и международное частное право. М.: Международный центр финансово-экономического развития, 1996 - 427 с.;
7. Кабатова Е.В. Коллизионное право и ценные бумаги. Гаагская конвенция 2002 года о ценных бумагах // Хозяйство и право. 2006. № 3. С. 134.;
8. Клевченкова М.Н., Ерпылева Н.Ю. Коллизионное и материальное регулирование обращения ценных бумаг: частноправовые аспекты // Законодательство и экономика. 2009. № 6. С. 52-69.;
9. Концаренко Ф. Цифровые ценные бумаги - принцип работы, преимущества и риски [Electronic resource] // vc.ru. URL:https://vc.ru/finance/12865-blockchain (accessed: 07.05.2019).
10. Никифоров А.Ю. Бездокументарные ценные бумаги // СПС КонсультантПлюс. 2014;
11. Никифоров А.Ю. К вопросу о праве собственности на бездокументарные ценные бумаги // Вестник Томского государственного университета. 2008. № 312;
12. Обухова Е.В. Гражданско-правовое регулирование учета прав на бездокументарные ценные бумаги: Резюме. дис. к.ю.н. М., 2018;
13. Обухова Е.В. Опосредованный учет бездокументарных ценных бумаг. Коллизионные проблемы // Закон. 2016. N 8;
14. Пузырева Е.Н. Правовое регулирование трансграничного обращения ценных бумаг. Дис. … канд. юрид. наук. М., 2012;
15. Р. Тьюлз, Э. Брэдли, Т. Тьюлз. Фондовый рынок - М.: ИНФРА-М, 2000 - 647 c.;
16. Разумный Е. Блокчейн и порядок: как регулируют криптопроекты в России [Electronic resource]. URL: http://blockgeeks.com/guides/smart-contracts (accessed: 10.05.2019);
17. Савельев А.И. Договорное право 2.0: "умные" контракты как начало конца классического договорного права // Вестник гражданского права. №3. 2016. С. 40-45;
18. Степанов Д.И. О теории ценных бумаг в России и о теории понятий вообще. Размышления о востребованности догматических построений // Вестник гражданского права. 2010. № 4;
19. Технология блокчейн на рынках капитала [Electronic resource] // Депозитариум, №2, 2016. URL:https://www.nsd.ru/common/img/uploaded/files/depo/142/39-43_mo.pdf (accessed: 07.05.2019);
20. Юркова Е.В. Правовое регулирование бездокументарных ценных бумаг: историко-правовой анализ // Проблемы экономики и юридической практики. 2017. №2;
21. Alexandre A. German Financial Regulator Issues Paper on Blockchain Securities Regulation [Electronic resource].URL:https://cointelegraph.com/news/german-financial-regulator-issues-paper-on-blockchain-securities-regulation (accessed: 07.05.2019);
22. Badev A, Chen M., Bitcoin: Technical Background and Data Analysis [Electronic resource] // Finance and Economics Discussion Series from Board of Governors of the Federal Reserve System (US). URL: https://www.federalreserve.gov/econresdata/feds/2014/files/2014104pap.pdf (accessed: 07.05.2019);
23. Bernasconi C. The Law Applicable to Disposition of Securities Held through Indirect Holding Systems. Report prepared by the First Secretary at the Permanent Bureau of the Hague Conference on Private International Law. Prel. Doc. No. 1. November 2000;
24. Dicey A. V., Morris J. H. C., Collins L. Dicey and Morris on the conflict of laws. 13-th ed. London: Sweet & Maxwell. 2000;
25. Donohue, M., Ryan, R., Securities on Blockchain // ?The Business Lawyer, Vol. 73, № 1, 2018?;
26. Garcimartin F., Guillaume F. Conflict of Law Rules. Transnational Securities Law. Oxford, 2014;
27. Explanatory Report to the UNIDROIT draft Convention on Substantive Rules regarding Intermediated Securities // UNIDROIT 2008 CONF. 11 - Doc. 48. Rev. Original: English / French, 10 October 2008. P. 10;
28. Goode R., Kanda H., Kreuzer K. Explanatory Report on the 2006 Hague Securities Convention. The Hague, 2005. P. 18;
29. Hatak. M. Cryptocurrency: 4 Books in 1 (Cryptocurrency, Bitcoin, Blockchain & Ethereum for Beginners). FinTech Publishing. 2017;
30. Hicks A., Goo S.H. Cases and materials on Company Law. Oxford: Oxford University Press. 2008;
31. Hill J. Fintech and the Remaking of Financial Institutions. Academic press. 2018;
32. ITI Capital, Цифровые ценные бумаги: Как Blockchain изменит будущее биржевой торговли [Electronic resource]. URL:https://habr.com/ru/company/iticapital/blog/371623/ (accessed: 07.05.2019);
33. Jayachandran P., The differences between public and private blockchain [Electronic resource]. URL:https://www.ibm.com/blogs/blockchain/2017/05/the-difference-between-public-and-private-blockchain (accessed: 07.05.2019);
34. Ooi M. Shares and Other Securities in the Conflict of Laws. Oxford: Oxford University Press, 2003;
35. Paech P. Market needs as Paradigm: Breaking Up the Thinking on EU Securities Law. LSE Law, Society and Economics Working Papers 11/2012. London, 2012;
36. Palmer D., Luxembourg Passes Bill to Give Blockchain Securities Legal Status [Electronic resource]. URL:https://https://www.coindesk.com/luxembourg-passes-bill-to-give-blockchain-securities-legal-status (accessed: 07.05.2019);
37. Polkuamdee N., NLA nod clears path for scripless issuance, tokenisation [Electronic resource]. URL:https://www.bangkokpost.com/business/news/1632926/nla-nod-clears-path-for-scripless-issuance-tokenisation (accessed: 07.05.2019);
38. Rosen E., From Furniture to Cryptocurrency - Overstock Is on a Journey [Electronic resource] // The New York Times.URL:https://www.nytimes.com/2018/06/27/business/dealbook/overstock-cryptocurrency-blockchain-evolution.html (accessed: 07.05.2019);
39. Smart Contracts: The Blockchain Technology That Will Replace Lawyers [Electronic resource]. URL:http://blockgeeks.com/guides/smart-contracts (accessed: 07.05.2019);
40. Tapscott A., Tapscott D., How Blockchain Is Changing Finance [Electronic resource] // Harvard Business Review. URL:http://hbr.org/2017/03/how-blockchain-is-changing-finance (accessed: 07.05.2019);
41. The Law Applicable to Dispositions of Securities Held through Indirect Holding Systems. Report prepared by Christophe Bernasconi First Secretary at the Permanent Bureau. Preliminary Document № 1 of November 2000 for the attention of the Working Group of January 2001;
42. Unlocking Economic Advantage With Blockchain: A guide for asset managers [Electronic resource]. URL:https://www.oliverwyman.com/content/dam/oliver-wyman/global/en/2016/july/joint-report-by-jp-morgan-and-oliver-wyman-unlocking-economic-advantage-with-blockchain-A-Guide-for-Asset-Managers.pdf (accessed: 07.05.2019);
43. Vauplane, H. Blockchain and intermediated securities // ?Revue Trimestrielle de Droit Financier. № 4?, 2017. P. 52.
III.Судебная практика
1. Информационное письмо Президиума ВАС РФ от 21.04.1998 № 33 "Обзор практики разрешения споров по сделкам, связанным с размещением и обращением акций" // СПС "КонсультантПлюс" (дата обращения 18.03.2017);
2. Определение ВАС РФ от 08.11.2010 N ВАС-2424/10 по делу N А 40-25189/09-131-305// СПС "КонсультантПлюс";
3. Macmillan Inc v Bishopgate Investment Trust Plc & Ors [1995] EWCA Civ 55 (02 November 1995). [Electronic resource]. URL: http://www.bailii.org/ew/cases/EWCA/Civ/1995/55.html (accessed: 10.05.2019);
4. Re Harvard Securities [1997] EWHC Comm 371 (20 June 1997). URL: http://www.bailii.org/ew/cases/EWHC/Comm/1997/371.html (accessed: 10.05.2019);
5. Rex v. Williams [2003]. [Electronic resource]. URL: https://scc-csc.lexum.com/scc-csc/scc-csc/en/item/2074/index.do (accessed: 10.05.2019).
VI. Учебники
1. Суханов Е.А. Гражданское право. В 4 т. Т. 1: Общая часть / Отв. ред. Е.А. Суханов. М., Волтерс Клувер, 2010. С. 415.;
2. Ерпылева Н.Ю. Международное частное право. - М.: Издательский дом Высшей школы экономики, 2015 - 655 с..