Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

менный курс, при котором каждая валюта обладает абсолютно одинаковой покупательной способностью в стране.

Влюбом режиме валютный курс может устанавливаться с применением механизма валютного управления или валютной корзины.

Под валютным управлением понимается прикрепление национальной валю ты к ведущей иностранной валюте («якорной»), строгое регулирование денеж ной эмиссии в зависимости от объема официальных резервов в этой валюте.

Валютная корзина — это определенный набор валют, по отношению к ко торому определяется средневзвешенный курс одной валюты.

Кроме того, один из вариантов валютной политики предусматривает при менение смешанного валютного курса, когда плавающий, или фиксирован ный курсы устанавливаются в зависимости от вида проводимых операций, образуя компромиссные варианты, сочетающие в себе элементы обоих ре жимов валютных курсов, такие как: оптимальное валютное пространство, целевые зоны, валютный коридор.

Оптимальное валютное пространство — поддержание фиксированного валютного курса между ограниченной группой стран и плавающего валют ного курса с остальными странами.

Целевые зоны — параметры валютного курса, к которым страна считает необходимым стремиться.

Вопределенный период времени для стимулирования тех или иных на правлений в экономике правительство может посчитать целесообразным ис пользовать девальвацию национальной валюты (с целью расширения экс порта или экономического роста) или, наоборот, применять ревальвацию (для борьбы с инфляцией).

Девальвация представляет собой снижение курса национальной валюты по отношению к твердым валютам, международным счетным единицам. Де вальвация может быть признана правительством страны официально, в за конодательном порядке. При такой открытой девальвации правительство превращает ее в средство укрепления своей валюты путем изъятия из обра щения части денежной массы или обмена обесценившихся денег. При скры той девальвации происходит обесценение бумажных денег, но изъятия ча сти денежной массы не производится 1.

Ревальвация — фактическое повышение курса национальной валюты

киностранным валютам.

Кроме того, режим валютного курса можно устанавливать путем введения валютного коридора, представляющего собой установление пределов коле баний национальной валюты к иностранным валютам 2.

1Райзберг Б. А., Лозовский Л. Ш., Стародубцева Е. Б. Современный экономический сло варь. М. : ИНФРА-М, 1997. С. 69.

2Примером валютного коридора было введение режима «европейской валютной змеи» странами Европейского Союза.

170

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

Валютные ограничения применяются в случае, когда необходимо огра ничить влияние структурных и конъюнктурных факторов на валютный курс и стабилизировать ситуацию на валютном рынке.

Валютные ограничения — это устанавливаемые в законодательном и адми нистративном порядке правила и нормы по ограничению операций с валют ными ценностями. К ним относятся регулирование ввоза и вывоза валюты из страны, обязательная продажа части валютной выручки предприятиямиэкспортерами, запрет свободной продажи иностранной валюты, государ ственный контроль над валютными операциями и пр.

Характеристика основных инструментов валютной политики дает осно вание для их деления на две категории: рыночные и нерыночные (командноадминистративные). Причем рыночные инструменты в свою очередь мож но классифицировать как инструменты прямого воздействия и косвенные инструменты. Прямые рыночные инструменты включают в себя валютные интервенции и т. п.

К косвенным инструментам относятся инструменты денежно-кредит ной, налоговой и бюджетной политики, которые не влияют напрямую на ва лютные отношения, но оказывают воздействие на изменение совокупной денежной массы в стране, уровень инфляции, платежеспособность участ ников рынка, соотношение экспорта и импорта и многое другое, что в ко нечном итоге приводит к изменению валютного курса и порядка проведе ния валютных операций.

Нерыночные инструменты предполагают прямое административное воз действие со стороны правительства и центрального банка. Оно может про являться в применении валютных ограничений (от обязательной продажи валютной выручки до полного запрета валютных операций).

Таким образом, от валютной политики зависит место страны в мировом пространстве, поскольку оно во многом определяет темпы ее экономиче ского развития.

5.2. Инструменты валютной политики

Валютная политика — это совокупность мероприятий, осуществляемых в сфере международных валютных и других экономических отношений в со ответствии с текущими и стратегическими целями страны. Юридически ва лютная политика оформляется валютным законодательством.

Валютная политика определяется целями государства, экономическими условиями, макроэкономическими показателями страны, степенью откры тости экономики и особенностями конвертируемости национальной валю ты, особенностями региональной экономической интеграции.

Так, в условиях отсутствия собственной национальной валюты или в ус ловиях валютной интеграции (создания валютного союза), страна не в состо

171

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

янии осуществлять собственную кредитно-денежную и валютную политику. Любая региональная интеграция также накладывает свой отпечаток на про ведение валютной политики. Кроме того, правительства стран вынуждены считаться с теми ограничениями и регламентациями, которые возникают в виду подписания ими соглашений с основным международным регулято ром валютного рынка — с МВФ.

МВФ требует от стран-участниц при осуществлении валютной полити ки соблюдения принципов регулирования обменных курсов, в соответствии с которыми страна должна:

— избегать манипулирования валютными курсами в целях затруднения эффективного регулирования платежного баланса или получения конку рентных преимуществ над другими странами-членами (недопущение ва лютного демпинга);

— осуществлять интервенции на валютном рынке для поддержки валют ных курсов, учитывая интересы своих торговых партнеров.

Валютную политику принято делить на текущую и структурную. Текущая валютная политика представляет собой совокупность кратко

срочных мер, направленных на оперативное регулирование валютного курса, валютных операций, валютного рынка. Структурная валютная политика — это совокупность долгосрочных мероприятий, направленных на осущест вление структурных изменений в мировой валютной системе.

Валютная политика напрямую связана с платежным балансом страны. Вспомним, что платежный баланс — это систематическая запись итогов всех экономических сделок между резидентами данной страны и остальным ми ром в течение определенного периода времени, как правило, года. Платеж ный баланс является важнейшим документом страны, по которому можно судить о ее активности в мировой экономике. Платежный баланс составля ется по принципу двойного счета, т. е. представляет собой двухстороннюю запись всех экономических сделок.

К кредиту относятся те сделки, в результате которых происходит отток ценностей и приток валюты в страну (они записываются со знаком плюс). К дебету относятся те сделки, в результате которых страна расходует валю ту в обмен на приобретаемые ценности (они записываются со знаком «–»). Принцип двойного счета предусматривает, что одна и та же сделка автомати чески учитывается в платежном балансе дважды: один раз как кредит, а дру гой раз как дебет.

Платежный баланс составляется в соответствии с рекомендациями МВФ и состоит из двух частей: счета текущих операций, в котором отражаются торговый баланс, баланс услуг и односторонних трансфертов, и счета дви жения капитала, в котором отражается движение краткосрочного и долго срочного капитала (табл. 23).

172

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

Таблица 23

Валютная политика и состояние платежного баланса напрямую зависят от выбора режима валютного курса. При наличии собственной национальной валюты использование фиксированного валютного курса подразумевает необ ходимость его поддержки и строгого ограничения колебаний под воздействи ем рыночных сил. В условиях отрицательного сальдо платежного баланса мо жет произойти истощение валютных резервов, необходимых для поддержания фиксированного курса. Использование свободно плавающего валютного курса не требует от национального регулятора вмешательства в функционирование валютного рынка и применения соответствующих инструментов его регули рования. Однако даже в этом случае в реальности довольно редко государство полностью доверяет формирование уровня валютного курса стихийному рынку.

Для осуществления валютной политики страна располагает определенным запасом инструментов. Все инструменты валютной политики можно поде лить на две группы: административно правовые и экономические. К адми- нистративно-правовым инструментам можно отнести определение порядка осуществления операций с валютой и валютными ценностями, валютный контроль и количественные ограничения, которые в свою очередь делят ся в зависимости от статей платежного баланса на ограничения по текущим

173

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

операциям и на ограничения, связанные с движением капитала. Валютные ограничения — это один из инструментов валютной политики,

представляющий собой законодательное или административное запреще ние, регламентирование, лимитирование операций резидентов и нерезиден тов с валютой и валютными ценностями. Основными целями применения валютных ограничений являются выравнивание платежного баланса стра ны, поддержание валютного курса и роста макроэкономических показате лей, концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач. Валютные ограничения оказывают влия ние на валютный курс, так как влияют на счет текущих операций или на счет движения капитала.

Если валютные ограничения есть по счету текущих операций, то говорят, что национальная валюта является неконвертируемой по текущим операци ям. При наличии конвертируемости национальной валюты только по сче ту текущих операций национальная валюта является частично конвертируе мой, а предложение иностранной валюты на валютном рынке определяется выручкой от экспорта товаров и услуг и односторонними трансфертами, спрос на валюту — импортом товаров и услуг и другими выплатами. В условиях от сутствия валютных ограничений говорят о полной конвертируемости валюты. В этом случае на спрос и предложение валюты начинает оказывать влияние счет движения капитала. В табл. 24 приведены формы валютных ограничений.

Таблица 24

174