Дипломная работа: Управление стоимостью проекта
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
65
6
2140
0,053
113
0
113,25
133,433
итого
133,43
Дисконт 1
период
D
K
a
D*a
K*a
ЧДД
ЧТС
1
0
2400
1
0
2400
-2400
-2400
2
2140
0,503
1075
0
1075,38
-1324,62
3
2140
0,253
540
0
540,39
-784,233
4
2140
0,127
272
0
271,55
-512,68
5
2140
0,064
136
0
136,46
-376,221
6
2140
0,032
69
0
68,57
-307,649
-307,65
Источник данных: составлено автором
Полученные значения ЧДД сведем в таблицу 19 и построим график (рис.
11).
Таблица 19.
Расчет ЧДД
дисконт
0,2
0,3
0,5
0,8
1
ЧДД
4143
2812
1316,4
133,43
-307,65
Источник данных: составлено автором
Рисунок 11. График ЧДД
Источник данных: составлено автором
ВНД = 0,83 и больше, чем принятый в предыдущих расчетах.
Далее рассчитаем устойчивость проекта к увеличению текущих затрат.
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
1 2 3 4 5
ЧДД
тыс. руб.
Ряд1
66
Проект считается устойчивым, если ЧДД остается положительным при
увеличении текущих затрат на десять процентов
Таблица 20.
Расчет ЧТД
затраты
период
1
2
3
4
5
6
единовр.затр
2400
0
0
0
0
0
текущие затр.
265
265
265
265
265
итого
2400
265
265
265
265
265
поступления
период
1
2
3
4
5
6
доход от продаж
2320
2320
2320
2320
2320
амортизация
120
120
120
120
120
итог
2440
2440
2440
2440
2440
поток
период
1
2
3
4
5
6
приток
2440
2440
2440
2440
2440
отток
2400
265
265
265
265
265
итого
-2400
2175
2175
2175
2175
2175
Источник данных: составлено автором
Таблица 21.
Расчет ЧДД и ЧТС
период
D
K
a
D*a
K*a
ЧДД
ЧТС
1
0
6040
1
0
6040
-6040
-6040
2
2175
0,840
1828
0
1827,73
-4212,3
3
2175
0,706
1536
0
1535,91
-2676,4
4
2175
0,593
1291
0
1290,68
-1385,7
5
2175
0,499
1085
0
1084,60
-301,07
6
2175
0,419
911
0
911,43
610,36
итого
610,36
Источник данных: составлено автором
Расчет показал, что при росте текущих затрат на 10%, ЧДД сохраняет
положительное значение, следовательно проект к риску увеличения текущих
затрат устойчив.
Проект позволяет уменьшить затраты на единицу хранения, повысит
качество логистических услуг, предотвратит потерю клиентов и позволит за
счет этого получить дополнительную прибыль, которая окупит затраты на
создание проекта.
67
2.3 Управление затратами проекта
Использована в параграфе 2.2 модель дисконтированных денежных
потоков позволила определить стоимость Компании ООО «Мультивак Рус»
доходным методом. Однако, при увеличении числа входных данных этот
анализ усложняется. Проблематичным также является выявление связи
вознаграждения менеджмента с дисконтированными денежными потоками,
поскольку оценка качества менеджмента включает анализ большого
количества данных, большинство которых не является финансовыми, то есть
такими, что не поддается количественному измерению, в том числе и такими,
которыми можно манипулировать.
Обнаружение этой скрытой составляющей стоимости в модели
дисконтированных денежных потоков, происходит на эффективных
фондовых рынках, которые насыщенны оперативной и достоверной
информацией, равнодоступной для участников рынка. Эта скрытая стоимость
отражается в динамике курса акций (большинство успешных предприятий
имеют существенную разницу между балансовой и рыночной стоимостью).
Таким образом, предприятие, курс акций которого повышается,
рассматривается как такое, что создает стоимость, тогда как предприятие,
курс акций которого падает, уничтожает стоимость. Системы
вознаграждения, основанные на ценах акций, включая опционы и варранты
на акции, стали стандартным компонентом большинства пакетных
вознаграждений менеджмента.
Анализ рыночных цен имеет преимущество перед анализом
финансовых данных по прошлые периоды, поскольку является оперативным,
однако рыночные цены также не всегда являются справедливыми. Даже если
рынки являются информационно эффективными, курсы акций обычно
колеблются вокруг справедливой стоимости, однако сама информация может
быть недостоверной. Так, может иметь место повышение цены акций и
соответственно вознаграждение менеджмента, даже в случае если стоимость
68
предприятия в целом снижается. И наоборот, менеджеры могут быть
наказаны при снижении курса акций, хотя совершали действия, которые
способствовали повышению стоимости предприятия. Другая проблема,
связанная с ценой акций, которая лежит в основе определения
вознаграждения менеджмента, заключается в их доступности для
предприятия в целом. Соответственно, изменение курсов акций не можно
использовать для анализа деятельности руководителей отдельных
подразделений компании.
Как показал анализ, в последние годы зарубежные компании, как
дальнего, так и ближнего зарубежья, больше концентрируются на создании
стоимости, однако, как и раньше, имеют недоверие к фондовым рынкам. Они
только начинают использовать новые механизмы измерения стоимости и
управления ею, выбирая такие, чтобы были простыми в плане оценки и
использования, не имели большой зависимости от динамики рынка и были
бы несложными в расчетах.
Именно такими современными инструментами являются:
1. Экономическая добавленная стоимость (economic value added –
EVA), которая измерит добавленную стоимость, созданную предприятием
существующими инвестициями.
2. Метод Эдварда–Белла–Ольсона (ЕВО), который измеряет в
процентах доход, созданный текущими активами предприятия и
сверхприбылями.
Рассмотрим специфику применения этих инструментов и осуществим
углубленный анализ их качеств. Другие данные служат информационной
основой для использования методов оценки, основанных на сравнении
показателей эффективности предприятия со средне-отраслевыми. Эти
методы расчета стоимости связанные с использованием бухгалтерской
стоимости активов.
Проведем расчет стоимости проекта ООО «Мультивак Рус» с
использованием концепции EVA, после чего рассмотрим связь этого
69
показателя с оценкой денежных потоков, оценим ограниченность
использования как инструмента роста стоимости. Экономическая
добавленная стоимость – это достаточно универсальный показатель, который
можно использовать для финансового анализа, управления и оценки
стоимости предприятия. Это, по сути, индикатор прибыльности, которому не
присущи недостатки показателей, которые до сих пор использовались для
этой цели. Классическими для измерения прибыльности предприятия
являются различные показатели рентабельности, рассчитанные на основе
бухгалтерских данных по итогам хозяйственной деятельности. Эти
показатели имеют следующие недостатки:
- при помощи законных бухгалтерских приемов можно искусственно
увеличить или уменьшить размер прибыли;
- бухгалтерские показатели не отражают временную стоимость денег и
риски инвесторов;
- показатели рентабельности конкретного предприятия недостаточной
мере коррелируют со стоимостью его акций на рынке капиталов, что может
ввести в заблуждение лиц, принимающих решения относительно его
развития.
Для устранения названных недостатков в 80-90-х годах было
предложено понятие «свободные денежные потоки (FCF). Использование
денежных потоков позволило исключить из расчетов прибыль и ввести
дисконтирование денежных потоков (DCF) с помощью дисконтной ставки,
которая учитывает факторы времени и риска. Однако, если метод DCF
является пригодным для оценки стоимости проекта, то для оперативного и
текущего управления его нельзя использовать.
В свою очередь EVA является таким экономическим показателем,
который отражает тесную связь со стоимостью акции, устанавливаемой с
помощью статистических методов; дает возможность использовать
наибольший объем информации из бухгалтерского учета, включая
показатели, рассчитанные по данным бухгалтерского учета (для упрощения
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/680