Сумма измеряется отношением чистой прибыли к средней величине капитала. Начальная и конечная суммы доли владельцев, необходимые для исчисления средней суммы, берутся из отчета о движении собственного капитала.
Рентабельность активов (всего капитала) отражает величину прибыли на единицу стоимости всех финансовых ресурсов предприятия независимо от источников их финансирования. Показатель рентабельности активов зависит от рентабельности продаж и оборачиваемости (производительности) активов. Коэффициент оборачиваемости активов определяет, насколько эффективно используются активы для увеличения продаж.
Возможность погашения долгосрочных займов характеризует способность компании функционировать длительный период. Целью оценки является раннее выявление признаков банкротства. Увеличение доля заемного капитала в структуре капитала компании считается рискованным.
Лекция 9. АНАЛИЗ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ. ФИНАНСОВЫЙ УЧЕТ И ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ
В о п р о с 1. Графики CVP и CV
Руководителю любого предприятия на практике приходится принимать множество разнообразных управленческих решений.
Точка безубыточности – определение момента, начиная с которого доходы предприятия полностью покрывают его расходы. Одним из мощных инструментов менеджеров в определении точки безубыточности является методика анализа безубыточности производства. Такой анализ еще называют анализом соотношения «затраты – объем – прибыль» (Cost – Volume – Profit; CVP-анализ).
Анализ безубыточности – это определение критического соотношения общей выручки от реализации и объема производства, при котором предприятие способно покрыть все свои расходы без получения прибыли. Это означает, что вся произведенная продукция будет продана и предприятие не планирует создание в специальных целях больших запасов нереализованной продукции. Для проведения анали-
120
за безубыточности производства необходимым условием является деление затрат на постоянные и переменные. Несмотря на неизменность общей суммы постоянных издержек в установленных границах объемов продаж, величина этих издержек, приходящихся на единицу продукции, сокращается по мере роста объемов продаж. Это значит, что добиваясь больших объемов реализации продукции, предприятие получает экономию на постоянных издержках.
Невзирая на неизменность переменных издержек единицы продукции в установленных объемах продаж, величина общих переменных издержек растет по мере роста объемов продаж. На практике в силу разных причин не всегда представляется возможным разделить общую сумму издержек предприятия на постоянную и переменную части. В таких случаях величину постоянных издержек можно определить расчетным путем (графически или арифметически). Важным этапом проведения анализа соотношения объема продаж, издержек и прибыли является определение точки окупаемости затрат (точки безубыточности).
Точка окупаемости затрат (точка безубыточности) – это то натуральное количество продукции, которое должно быть реализовано для того, чтобы обеспечить предприятию полное возмещение всех издержек. Формула точки окупаемости может быть выведена на основе следующего исходного экономического уравнения:
Выручка – Общие издержки = Прибыль
Так как общие издержки представляют собой сумму постоянных и переменных издержек, то уравнение примет вид
Выручка – Общие постоянные издержки – Общие переменные издержки = Прибыль
или
Выручка = Общие постоянные издержки + Общие переменные издержки + Прибыль
Уравнение примет вид
НК · Ц = Общие постоянные издержки + (НК · ПрИ) + Прибыль
121
В точке окупаемости сумма выручки равна сумме затрат. Разность цены единицы продаваемой продукции (Ц) и переменных издержек единицы продукции (ПрИ) носит название валовой прибыли.
Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Результат от реализации после возмещения переменных затрат иначе называют маржинальным доходом. Порог рентабельности рассчитывается по следующей формуле:
Порог рентабельности = Общие постоянные издержки / Норма маржинального дохода
Норма маржинального дохода = Маржинальный доход / Выручка от реализации
Порог рентабельности также можно определить графическим способом, основанным на равенстве маржинального дохода и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реализации.
Критический объем производства – это количество продукции, маржинальный доход от реализации которой покрывает общие постоянные издержки. Ниже этого количества предприятию производить товар невыгодно: обойдется «себе дороже».
Запас финансовой прочности – это величина, показывающая превышение фактической выручки от реализации продукции над пороговой, обеспечивающей безубыточность реализации. Запас финансовой прочности можно рассчитать как в стоимостном выражении, так и в относительном. Данный показатель в стоимостном выражении рассчитывается по следующей формуле:
Запас финансовой прочности = Выручка от реализации – Порог рентабельности
Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств. Запас финансовой прочности показывает, на сколько процентов при изменении ситуации на рынке может упасть объем производства вплоть до критического.
122
В о п р о с 2. Операционный леверидж (рычаг)
Если в издержках предприятия высока доля постоянных затрат, то при снижении выручки от реализации эти издержки будут значительно снижать (делать неустойчивым) значение чистой прибыли. Термин «рычаг» означает, что небольшое изменение некоторого фактора (например, объема реализации) приводит к значительному изменению результата (операционной и чистой прибыли). То есть дает так называемый леверажный эффект, или эффект рычага.
Леверидж – процесс управления активами и пассивами предприятия, направленный на возрастание прибыли. Для использования операционного рычага большое значение имеет группировка затрат хозяйствующего субъекта в зависимости от изменения объема производства на переменные и постоянные. Реально операционная деятельность предприятия характеризуется наличием постоянных, переменных и полупеременных затрат. Такая группировка зависит от длительности периода рассмотрения затрат и скорости изменения объема производства.
Полупеременные издержки при незначительном изменении объема производства сохраняются постоянными, а при превышении некоторого уровня скачкообразно возрастают. К ним можно отнести: транспортные расходы, расходы по рекламе, заработную плату управленческого персонала. Упрощенное рассмотрение позволяет объединить постоянные и полупеременные издержки в одну группу условнопостоянных издержек. Для построения модели операционного рычага допускается существование линейной зависимости величины переменных издержек от объема выпуска (продаж) продукции. Графически положение прямой переменных издержек будет определяться величиной переменных издержек (углом наклона прямой).
Графическое представление модели операционного рычага при предположении о линейной зависимости выручки от реализации от объема производства (продаж) позволяет очертить область положительной операционной прибыли при превышении некоторого порогового объема производства. Для обозначения этого объема используются различные термины: критическая точка, мертвая точка, точка самоокупаемости, точка перелома, точка безубыточности. Предположение о линейном характере связи приводит к выводу о неограниченности области положительной операционной прибыли. Реально зависимость дохода от объема производства носит нелинейный характер и
123
даже для краткосрочного временного промежутка существует вторая критическая точка, после которой увеличение производства приводит к отрицательному значению операционной прибыли. При наличии постоянных издержек операционную и чистую прибыль можно рассчитать следующим образом:
Выручка – Общие переменные издержки = Маржинальный доход – Общие постоянные издержки = Операционная прибыль – (Проценты по заемному капиталу + Налог на прибыль) = Чистая прибыль
Таким образом, операционная прибыль и соответственно чистая прибыль изменяются непропорционально изменению объема производства (продаж). Поэтому для нас представляет интерес степень непропорциональности (как изменение объема производства (продаж) на 1% отразится на изменении операционной прибыли). Эффект операционного рычага (сила воздействия операционного рычага) определяется процентным изменением операционной прибыли при 1%- м изменении объема реализации от фиксированного уровня. Решая задачу максимизации темпов прибыли, можно манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных издержек, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов вырастет операционная прибыль. Отсюда можно сделать вывод, что эффект операционного рычага состоит в наращивании прибыли при росте объемов производства и продаж за счет экономии постоянных издержек.
В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение результата от реализации после возмещения переменных затрат (маржинального дохода) к прибыли.
Сила воздействия операционного рычага = Маржинальный доход / Прибыль
Если выручка от продаж растет и порог рентабельности (точка безубыточности) пройден, то сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент роста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли. Когда же выручка от реализации снижается, то сила воздействия операционного рычага возрастает как
124