Материал: Анализ финансового положения и эффективности деятельности

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Рентабельность собственного капитала за 2019 год составила 35,3%. За весь рассматриваемый период наблюдался стремительный рост рентабельности собственного капитала – на 24,8%. Чтобы установить, какие факторы повлияли на это изменение, воспользуемся формулой Дюпона:

Рентабельность собственного капитала	=	Чистая прибыль (ЧП)	=	ЧП	x	Выручка	x	Активы
		Собственный капитал (СК)		Выручка		Активы		СК

В данной формуле рентабельность собственного капитала представлена в виде произведения трех факторов: рентабельности продаж по чистой прибыли, оборачиваемости активов и показателя, характеризующего долю собственного капитала. В следующей таблице методом цепных подстановок рассчитано влияние каждого из указанных факторов.

Рентабельность собственного капитала за 2018 год составила 26,7%. Сравним ее с рентабельностью собственного капитала за последний анализируемый период (35,3%).

Фактор	Изменение рентабельности собственного капитала, сравнение двух периодов: 2019 г. и 2018 г.
Уменьшение рентабельности продаж (по чистой прибыли)	-8,07
Рост оборачиваемости активов	+9,09
Снижение доли собственного капитала	+8,6
Итого изменение рентабельности собственного капитала, выраженной в %	+9,58

6. Прогноз банкротства

В качестве одного из показателей вероятности банкротства организации ниже рассчитан Z-счет Альтмана (для АО "МАКФА" взята 5-факторная модель для частных производственных предприятий):

Z-счет = 0,717T₁

+ 0,847T₂ + 3,107T₃ + 0,42T₄ + 0,998T₅ , где

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2019	Множитель	Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4	5
T1	Отношение оборотного капитала к величине всех активов	0,33	0,717	0,24
T2	Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов	0,51	0,847	0,43
T3	Отношение EBIT к величине всех активов	0,26	3,107	0,79
T4	Отношение собственного капитала к заемному	1,31	0,42	0,55
T5	Отношение выручки от продаж к величине всех активов	1,88	0,998	1,87
Z-счет Альтмана:				3,89

Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-счета Альтмана составляет:

1.23 и менее – высокая вероятность банкротства;

от 1.23 до 2.9 – средняя вероятность банкротства;

от 2.9 и выше – низкая вероятность банкротства.

Для АО "МАКФА" значение Z-счета на 31 декабря 2019 г. составило 3,89. Такое значение показателя свидетельствует о незначительной вероятности банкротства АО "МАКФА".

Другая модель прогноза банкротства предложена британскими учеными Р. Таффлером и Г. Тишоу. Модель Таффлера была разработана по результатам тестирования модели Альтмана в более поздний период и включает четыре фактора:

Z = 0,53X₁ + 0,13X₂ + 0,18X₃ + 0,16X₄ , где

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2019	Множитель		Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4		5
X1	Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства	0,62	0,53		0,33
X2	Оборотные активы / Обязательства	1,7	0,13		0,22
X3	Краткосрочные обязательства / Активы	0,41	0,18		0,07
X4	Выручка / Активы	1,88	0,16		0,3
Итого Z-счет Таффлера:				0,92

Вероятность банкротства по модели Таффлера:

Z больше 0,3 – вероятность банкротства низкая;

Z меньше 0,2 – вероятность банкротства высокая.

В данном случае значение итогового коэффициента составило 0,92, поэтому вероятность банкротства можно считать низкой.

Другой методикой диагностики возможного банкротства предприятий, адаптированной для условий российской экономики, является модель Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная пятифакторная модель выглядит следующим образом:

R = 2К₁ + 0,1К₂ + 0,08К₃ + 0,45К₄ + К₅ , где

Коэф-т	Расчет	Значение на 31.12.2019	Множитель		Произведение (гр. 3 х гр. 4)
1	2	3	4		5
К1	Коэффициент обеспеченности собственными средствами	0,41	2		0,82
К2	Коэффициент текущей ликвидности	1,81	0,1		0,18
К3	Коэффициент оборачиваемости активов	2,06	0,08		0,16
К4	Коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции)	0,14	0,45		0,06
К5	Рентабельность собственного капитала	0,37	1		0,37
Итого (R):				1,59

Согласно модели Сайфуллина-Кадыкова, если значение итогового показателя R<1 вероятность банкротства организации считается высокой, если R>1, то вероятность низкая. Из таблицы выше видно, что значение итогового показателя составило 1,59. Это говорит об устойчивом финансовом положении организации, низкой вероятности банкротства.

1>

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Целью анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия является оценка его текущего финансового состояния, а также определение того, по каким направлениям нужно вести работу по улучшению этого состояния. При проведении финансового анализа ОАО «Макфа» использовался метод горизонтального анализа. То есть сравнивались показатели бухгалтерской отчетности на конец 2015 года с показателями на конец 2019 года.

Ниже по качественному признаку обобщены важнейшие показатели финансового положения и результаты деятельности АО «Макфа» за весь анализируемый период.

Показатели финансового положения и результатов деятельности АО «Макфа», имеющие исключительно хорошие значения:

• 
  на последний день анализируемого периода (31.12.2019) коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами демонстрирует исключительно хорошее значение – 0,41;
  
• 
  отличная рентабельность активов (21,9% за 2019 год);
  
• 
  положительная динамика рентабельности продаж (+1,6 процентных пункта от рентабельности 12,6% за 2016 год);
  
• 
  положительная динамика прибыли до процентов к уплате и налогообложения (EBIT) на рубль выручки (+1,9 коп. к 11,7 коп. с рубля выручки за 2016 год).
  

В ходе анализа были получены следующие положительные показатели финансового положения и результатов деятельности организации:

• 
  коэффициент автономии соответствует норме (0,56);
  
• 
  чистые активы превышают уставный капитал, однако за весь анализируемый период произошло снижение их величины;
  
• 
  коэффициент текущей (общей) ликвидности соответствует нормальному значению;
  

Повысить показатель быстрой ликвидности можно следующим образом:

1. Сократить текущую кредиторскую задолженность организации, в том числе за счет изменения источников финансирования в пользу долгосрочных заимствований.

2. Снизить долю менее ликвидных активов (внеоборотных активов, запасов), переведя их в более ликвидные (дебиторскую задолженность, финансовые вложения и денежные средства). Например, реализовать неиспользуемые или излишние основные средства, запасы.

• 
  соответствует нормативному значению коэффициент абсолютной ликвидности;
  
• 
  за последний год получена прибыль от продаж (2 530 215 тыс. руб.), однако наблюдалась ее отрицательная динамика по сравнению с предшествующим годом (-723 445 тыс. руб.);
  
• 
  чистая прибыль за 2019 год составила 1 901 546 тыс. руб.
  

Показателем, имеющим значение на границе норматива, является следующий – не в полной мере соблюдается нормальное соотношение активов по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения.

Среди неудовлетворительных показателей финансового положения организации можно выделить такие:

• ниже принятой нормы коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности;

• коэффициент покрытия инвестиций ниже нормы

• неустойчивое финансовое положение по величине собственных оборотных средств.

В ходе анализа был получен только один показатель, имеющий критическое значение – отрицательная динамика собственного капитала относительно общего изменения активов организации.
Финансовая деятельность.

Предприятие отличается низким уровнем финансовой устойчивости и умеренной стратегией финансирования, использующей в качестве источников долгосрочные и краткосрочные займы, кредиторскую задолженность. Тем не менее, организация все же может быть признана относительно финансово-устойчивой благодаря своим значительным и устойчивым денежным потокам Предприятие является нетто-заемщиком. Большинство коэффициентов финансовой устойчивости выше нормативных значений, следовательно, за анализируемый период организация имеет повышенную рыночную финансовую устойчивость. Тенденция этих показателей носит негативную динамику. Формальные показатели ликвидности находятся на достаточном уровне. На протяжении анализируемого периода предприятие не увеличивало уставный капитал, собственный капитал незначительно увеличился. Общая оценка собственного капитала заключается в том, что собственный капитал составляет более половины в структуре финансирования, величина чистых активов вполне достаточна и обеспечивает организации весьма высокую степень свободы в принятии решений, которые связаны с ее величиной. Анализ дебиторской и кредиторской задолженностей показал, что в целом задолженности характеризуются высокой оборачиваемостью, а, следовательно, высоким качеством. Их соотношение складывается в пользу организации (кредиторская задолженность превышает дебиторскую).